科创板和创业板有什么联系？了解两者的异同

近年来，科技创新和新经济领域成为中国资本市场的热点。为了推动中国资本市场的改革和创新发展，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）于2019年6月13日正式发布了《关于设立科创板并试点注册制的实施意见》（简称《实施意见》）。科创板是国内首个主要面向创新型企业的股票市场，也是知识产权密集、高研发投入、未来发展前景广阔的企业进入资本市场、募集资金的重要平台。相比之下，创业板已经在2009年6月1日正式开板，创立至今已经有十年历史。本文将从市场定位、发行条件和投资风格三个角度分析科创板和创业板的联系和异同。

一、市场定位相似，创业板更为成熟

从市场定位上看，科创板和创业板都是面向成长型企业的优先选择。科创板相对于主板市场对融资企业提出了更加严格的要求，企业的主营业务需具有高技术含量，知识产权作为企业核心资产，上市公司董事长和总经理应在5年内连续在企业任职3年以上，全体董事应具有高等教育背景，且涉及二级市场交易需要完善的现金流和信息披露等等。 创业板同样要求企业具有开创性、革新性、市场前景广阔的特点。但相比科创板，其门槛要低一些。创业板是成长型企业上市板块的试验田，一个相对小众、成长型、风险高、收益高的市场，所以波动较大，业务质量参差不齐。

总的来看，创业板相对科创板来说更为成熟，其市场机制、资金机制、投资者群体都更加稳定。此外，创业板历经10年的开发建设，已经在成长型股票市场建设及投资者教育等方面有了丰富的实践经验，是科创板的重要参考。

二、发行条件相对宽松，科创板更加注重主板的改革

从发行条件上看，科创板与创业板也存在一定的差异。创业板上市需要进行三年的盈利，且历史净利润之和不低于5000万元，存在规模的门槛。而科创板则不拘泥于盈利能力的实现，有了充分的针对股权结构、投资者保护机制的改革，允许未盈利企业也能登陆该市场。为了保证市场流动性和股票流通性，科创板取消了限售期，企业可由原有的股东和员工选择自主上市，同时增加了权益激励方式，以此促进优质公司落地生根。而创业板则更加注重企业盈利能力，这也是其相对来说更加成熟的原因之一。

不过，相比而言，科创板的发行规则改革程度相对较小。科创板对投资者财务交易、资本市场经验方面的要求没有改变，这也就改变了主板市场的现状，将主板和科创板形成一个互补、协调的资本市场体系的发展方向。

三、投资风格相似，但科创板更加注重中长期投资

从投资风格上看，科创板和创业板都是以成长投资为主。创业板上市企业主要集中在未来的产业前沿，其股票价格波动较大，呈现明显的高风险、高收益的特征。与此类似，科创板企业主要集中在新兴技术和高新科技领域，由于技术先进、前景广阔，其股票价格波动较大，也呈现高风险、高收益的特征。

但相较于创业板，科创板更加注重中长期投资的理念，鼓励机构投资者、长线资本、价值投资者入市，尤其是基于一个上市公司需要经历上市筹备、上市、后续股东关系维护、中长期发展变换等多个环节的综合投资逻辑，要求投资者关注中长期发展价值、与公司管理团队品质和经营理念匹配的企业。从理念上来讲，这应该是一个更好的方向。