公司短期贷款质押法规将收紧 或令逐利者受损

　　美媒称，中国计划收紧将公司票据用于短期贷款质押的相关法规，这让人们担忧，逐利者也许会面临损失。

　　据彭博新闻社网站3月22日报道，知情人士21日说，中国证券登记结算有限责任公司计划只允许金融机构将AAA级公司证券用于短期贷款质押。国泰君安证券公司和上海申银万国证券研究所有限公司的分析人士称，该计划将使得这一级别之下的债券流动性变差，很可能推高收益溢价。

　　报道称，趋向稳定的中国经济让决策者有机会试图抑制债市中的杠杆，以控制金融风险。在试图限制日益增多的违约所带来的不良后果的情况下，这变得尤其必要。今年以来至少有8笔在岸债券违约，2016年有29笔。国泰君安证券公司称，尽管投资者近来对杠杆保持警惕，这可能减轻短期影响，但很可能在更长的时期内感受到新规的影响。

　　国泰君安证券公司分析师秦汉（音）和刘毅（音）在22日评论中写道：“中长期看来，各种期限和各种评级的债券的收益率差价将从最近的低水平有所反弹。对于评级较低的债券，投资者将要求更高的流动性溢价，而那些票据很可能见证差价扩大。”

　　尽管这一仅有5.5万亿元人民币的市场规模较小（银行同业拆借市场规模达58.2万亿元）可能限制这一影响，不过融资成本的任何上涨对于中国较小的借款者而言都将代表着倒退。所有债券的绝对收益今年已经暴涨，五年期AA-级票据的收益率21日上涨了3个基点，涨至6.44%，是一周多来的最大涨幅。

　　但今年，风险更大的公司比评级更高的公司经营得更好，因为去年年底因债市欺诈案而受到惊吓的投资者又冒险回归。AA-级票据与AAA级债券的溢价今年收窄了18个基点，降至195个基点，是自2014年以来的最低点。

　　匿名知情人士21日说，4月7日以后发行的、评级为AA+级及以下的债券将没有质押资格。他们说，新规将不适用于4月7日之前出售的票据。在目前的规定下，评级为AA级及以上的证券拥有质押资格。