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- 发布时间：2026-04-03 21:41:08
首先有个概念要搞清楚,一般说的说焦煤只是指主焦煤,炼焦煤范围更广包括主焦煤、1/3焦煤,气煤、肥煤等,其中焦煤和肥煤是最好的两种炼焦煤。
我们所考虑的弹性,扣除长协影响长期来看最主要是两个一个是煤炭采选占毛利比,还有一个就是毛利率,在增加相同价格情况下,占毛利比越高,毛利率越低,弹性越好。
四大焦煤企业 $山西焦煤(SZ000983)$ $淮北矿业(SH600985)$ 盘江股份
山西焦煤,目前市值356亿元,上市焦煤企业的绝对老大,估值也高,因为有个好爹山西焦煤集团坐拥最多的焦煤资源,山焦作为集团焦煤唯一整合平台,未来还有2倍的产能注入,虽然他也有业务不纯,火电负贡献等问题,但在全国炼焦煤产能很难提升的情况下,毫无疑问未来的市值最有想象力。
平煤股份,目前市值190亿,我提过和持仓最多的股票,品质全国第一世界第二,营收端精煤占比逐年增长,核定产能增加,成本端融资成本和人力成本减少,还有平煤集团的大目标,回购、股权激励等,看点很多,毛利最低,煤炭板块占比最高,弹性最大,不赘述。
淮北矿业,目前市值318亿,很多人问我为什么说他弹性弱,看上图就知道煤炭板块收入毛利在几家中占比最低,而且由于他的毛利高,所以相同收入提高带来的边际利润的增速就低。而且由于它的一体化业务,焦炭业务占比也高,下半年焦炭产能新增一二千万产能,焦炭企业利润会受到挤压,当然好处就是业绩稳定,物流贸易这块营收大,毛利很低是什么情况,也懒得研究。
盘江股份,目前市值157亿,被吹得最狠的,市场看好它的逻辑就是产能增加和钢铁产业链可能西移。
①目前产量只有平煤三分之一,可是市值一度接近平煤,即使预测2023年产量也不过1430万吨,精煤765万吨,和平煤的差距很大,而且伴随的的是大量增发融资摊薄股东权益。
②牺牲股东利益,为社会做贡献,由于贵州煤炭市场较为封闭加上大量水电存在,枯丰水期交替,火电出力也是波动极大,丰水期煤炭需求小,枯水期煤炭不让涨价,为了保供焦煤还要当电煤烧,四家当中售价最低,毛利最低。最近居然还要融资搞火电厂。
③客户都是什么水钢 昆钢这些三四线的钢企,和平煤 这样面对的宝武 华菱 这样一线客户没得比
