穆迪：出售会德丰地产50%股权将大幅降低会德丰并表债务

观点网讯：12月13日，穆迪已确认会德丰有限公司“A3”的发行人评级。

同时，穆迪还确认了会德丰的全资子公司Wheelock MTN （BVI） Limited所发行债券的“A3”有支持高级无抵押评级，以及Wheelock MTN （BVI） Limited和Wheelock Finance Limited（均为会德丰全资子公司）的有担保中期票据计划临时“（P）A3”有支持高级无抵押评级。上述票据以及MTN计划由母公司会德丰提供无条件及不可撤销地担保。

穆迪维持上述评级展望稳定。

此次评级行动是在会德丰最近完成将其在会德丰地产有限公司的50%权益出售给World International Capital Group Limited （WIC）之后进行的，WIC实际上由吴氏家族拥有。出售导致会德丰地产从之前的全资子公司变成会德丰的联营公司。通过这项交易，会德丰获得了201亿元港币，这是基于会德丰地产资产账面净值的50%计算的。

穆迪副总裁兼高级信用官Stephanie Lau表示：“评级确认以及稳定展望是基于，出售会德丰地产的50%股权将大幅降低会德丰的并表债务，并显著改善其财务状况，从而抵消会德丰规模较小的影响。会德丰地产的解除合并还将降低会德丰在房地产开发领域的敞口，从而提高公司的业务稳定性。”

据悉，出售股权将显著改善会德丰的财务状况，因为出售所得现金收益将用于偿还债务，而会德丰地产的解除合并将有效地减少会德丰的债务。

具体而言，会德丰将用201亿港元现金收益中的88亿港元偿还应付联属公司的款项，并用余下的113亿港元偿还外部债务。截至2023年6月30日，113亿港元约占会德丰的调整后并表净债务（655亿港元）的17%。

穆迪预计，通过解除合并会德丰地产和会德丰的债务削减，从截至2023年6月到2024-2025年度，会德丰的调整后净债务/EBITDA将从5.3倍改善至2.0倍-2.6倍。同样，其调整后EBITDA/利息覆盖率将从同期的4.6倍提高到6.0倍-8.6倍。上述比率将支持其“A3”评级，并为应对中国（A1）和中国香港特别行政区（Aa3）房地产市场的持续挑战提供了充足的财务缓冲。

另一方面，会德丰地产的解合将使会德丰调整后EBITDA在2024-2025年度减少20%-25%至107亿-110亿港元，而穆迪此前的预测为133亿-144亿港元。